一个女人和一个男人恋爱了。
女人有一次看到人家手上戴的白金戒指很漂亮，就羡慕地说：“要是我也有”男人看在眼里，可是他实在太穷，买不起好看的白金戒指。
不久，在女人过生日时，男人送给女人一个用那种透水油纸包着的“纸戒指”，很别致，重重的，正在恋爱中的女人戴在手上，左看右看，就觉得自己真的好幸福。
女人后来嫁人了，新郎当然不是他。男人除了上那种没什么钱的班，吃饭之外，又写一些她看也不想看的稿子。她不想嫁给他，虽然她爱他。她嫁给了另一个有钱男人。是的，女人结婚的时候，上从耳朵、脖子，中至双臂，以至于脚踝，全身白金、黄金，金光闪闪，她把男人送给她的纸戒指塞到抽屉的角落里。
可是，不久之后，她那多金的老公因为家族公司出事，陷入困境，老公也因涉及不法行贿，被逮进了牢房。女人悲从中来，忽然就忆起了送她纸戒指的男人。一天，女人在街上不期而遇男人。男人很大方，邀女人到他家坐坐。男人也结婚，住在租来的房子。女人看到男人家里的摆设，仍然是很清苦的样子。男人的妻子替女人倒茶，女人于是看到男人的妻子手上也戴着和被自己扔在抽屉角落几乎一模一样的纸戒指。
男人的妻子离开客厅的时候，她可以感觉男人过的很幸福，他的妻子也是，不像自己的一无所有，连丈夫都身陷囹圄。后来女人在一本杂志上看到一篇文章，题目是“纸戒指”，作者不折不扣就是他。女人看完文章后，便一切都明白了。
她迅速打开抽屉，摸出了被她弃在角落里沾满了灰尘的纸戒指，她小心地将油纸打开，剥着剥着，眼前出现的赫然就是一只纯纯正正的白金戒指。文章里说，为了买这只戒指，在那个全民皆穷的年代，只好瞒着女人去卖血，因为女人的生日就迫在眉睫，去赚、去借都来不及了。
女人哭了，眼泪滴在戒指上。女人随后又将纸戒指小心翼翼地还原回去。从此女人不论上班下班都只戴着纸戒指，同事们都赞赏她的戒指精致又好看，有创意，问她是谁送的，女人不禁一阵黯然，说：“很多东西，要等到失去了，才知道它的珍贵”。