“不幸”在20世纪70年代，美国因越南战争产生的庞大费用，迫使美联储过多地发行美元，以支付累积的债务，这一策略导致了严重的通货膨胀，以美元兑换黄金的前景变得越来越模糊。

　　那时，美国通胀率超过了5%，消弱了美元的币值，外汇交易员狂抛美元。那时美国支持美元价值的唯一手段，就像今天一样，是向国外出售美国国债。由于美国国债是由美国政府提供担保，因此它被广泛地认为是世界上最安全的投资。私人投资者将它视为“无风险”投资，而且认为它具有高度流动性，在债券市场上极其容易被大量买卖。但是外国政府不愿意投资于美国国债，如果通货膨胀率超过了债券所产生的利率，那么所有的投资回报都将被通货膨胀率吞噬掉。这种情况在70年代时有发生。

　　举个实例，那时美国国债支付的利率是11%，而通货膨胀率却高达13%时，购买债券就将损失2%的回报，这显然阻止了外国资金投入到美元资产上。国外买家止步不前，使美元的价值进一步下跌，从而形成了恶性循环。也就是说，失去黄金支撑的美元迅速贬值。为了重建世界对美元的信心，美国必须找到一种能有效影响其价格的实物。

　　真是“天佑美国”！正当美国陷入绝境之际，欧佩克国家实行石油禁运，那时美元已损失了1/3的价值，而欧佩克升降梯般上下变动的石油价格，直接、合乎逻辑的呼应着尼克松的重大决定。1975年美国与海湾国家相继签订协议，主要内容只有一项：这些国家在石油交易中只能用美元来结算！如此一来，全球的石油进口国就都必须持有美元，而随着油价上涨，进口国还必须持有更多的美元。于是，失去黄金支撑的美元，又找到替代黄金的新的依托，那就是“黑金”——石油！美国攻打伊拉克不惜花费巨资，其真正原因就是为确保石油按美元结算。

　　虽然美元找到了石油这一新的依托，但美国国内的通胀率创下了新高，美元的价值和地位依然岌岌可危。在此危急时刻，当时的卡特总统任命保罗沃尔克就任美联储主席。沃尔克似乎早就准备好做他的前任不会、或者不敢做的事情：拼命地提高利率，直到通货膨胀受到控制。他采取了一系列加息措施，使利率逼近了20%，这是他的任何一位前任都不敢想象的举动。

　　沃尔克的这一举措就像丧钟，使整个美国经济，乃至每一个美国人都遭受了惩罚。但沃尔克坚信：只有将利率抬高到常人难以想象的水平，美国才能一劳永逸地除掉通货膨胀这个恶魔，美元的信誉和美国的经济才有可能完全恢复。

　　沃尔克的铁腕货币政策引发了严重的经济衰退，其艰难程度表现在各国领域。全美各地的汽车装配厂、炼油厂，以及建筑行业和房地产业，包括小型商店纷纷关门倒闭。美国1982年失业率突破10%（创940年以来的最高纪录），1200万美国人失去工作，其中大部分人领不到失业补偿；同年，有6.6万家公司申请破产保护（是自大萧条以来最多的），美国从1981年到1983年的经济损失达5700亿美元，国家陷入严重的衰退。

　　到了1982年7月，通货膨胀率终于从之前的13%下降到4%，仅为原来的1/3。沃尔克此时又下达了命令，在他的任期内首次下调了短期率。几个月之后，债券市场开始上扬，长期利率下跌了，道琼斯指数从800点左右一路上涨到2000年的11722.98点。随着利率下降，美元兑其它货币的汇率整体上涨了近35%，重建了美国金融市场和货币的信誉。这就意味着，即使美联储再下调利率，美元的价值也不会随着利率并肩下滑。

　　如今，美元保持独一无二的地位，实在要“感谢”前美联储主席沃尔克，他杀死”了13%的高通胀，使美元价值的上下波动，完全能根据美国的需要而确定。

　　美国需要借钱时，美元就变强势；需要赖账时，又成弱势稀释债务。现如今美国债欠太多，便忽悠大家“黄金能保值防通胀”，把黄金炒高。可炒高黄金究竟对谁最有利？自然又是美国。单美联储在纽约那个金库就储藏了全球25%的黄金。截至今年9月底，黄金占美国外汇储备的72.1%，而仅占中国外汇储备的6%。一旦炒到足够的高价，美国很可能大量抛售黄金来回收美元。届时，美元肯定立刻转弱为强。而黄金则大幅下跌。美元已玩儿到了最高境界，对外贬值，对内保值，想低就低，想高就高，大斗进小斗出，不断地循环，完成对全球财富的掠夺。

　　由此判断，由于美国尚未从经济危机中解脱出来，所以美元的中期走势还会以偏弱为主，以稀释债务。其实这个戏码，美国玩过好几个回合了，虽不新鲜，但屡试不爽。而从美国拥有的绝对军事优势看，至少在今后20年内，美元的地位是可以确保的。可以继续玩儿下去。

　　不过，虽然美元“可恶”，可目前还没有其他货币能够替代它。因此，美元不是你最好的朋友，但却是你唯一的朋友（it's not your best friend, but it's your only friend）。 我们必须学会与“它”共舞！