国金09年基金经理评价报告

　　国金基金经理评价体系从收益获取能力、风险控制能力两个角度出发，并兼顾短期（过去一年内）、中期（过去两年内）、长期（过去三年内）三个时间阶段，采取定量评价方式对股票基金经理过往持续性的综合投资管理能力进行评价比较。

　　224位基金经理参与国金2009年第一期（截止2008.12.31）基金经理评价，综合结果显示：主要管理相对中高风险定位基金的王亚伟(华夏)、孙建冬(华夏)、王晓明(兴业全球)等基金经理和主要管理相对中低风险定位基金产品的许杰(泰达荷银)、杨云(兴业全球)、李源海(申万巴黎)等基金经理综合投资管理能力分获前三甲，并与黄健斌(博时)、张益驰(华夏)、侯清濯(易方达)、沈毅(泰达荷银)、陈戈(富国)、胡建平(华夏)、颜正华(华夏)、巩怀志(华夏)、王宁(长盛)、李昇(银河)、孙延群(上投摩根)、袁野(国投瑞银)、贺轶(汇丰晋信)、游海(招商)、罗泽萍(华夏)、芮崑(上投摩根)等共同获得五星级评价；尚志民(华安)、许达(富国)、刘文动(华夏)、吴欣荣(易方达)、李硕(长城)、张翎(工银瑞信)、张晓东(国海富兰克林)、孙庆瑞(中银)、陈键(南方)、杨锐(博时)、陈志民(易方达)、黄林(国海富兰克林)、秦玲萍(长城)、魏立波(东吴)、郑煜(中信)、钱睿南(银河)、孙占军(博时)、董承非(兴业全球)、童汀(华夏)、王鹏 (嘉实)、阳琨(华夏)、陈鹏 (鹏华)、朱国庆(国海富兰克林)、曹冠业(工银瑞信)、吴域(中银)、尚鹏岳(银河)、牟旭东(华宝兴业)、庞飒(汇添富)、冯天戈(国联安)、陈军(中银)、郑拓(交银施罗德)、周炜炜(交银施罗德)、林健标(诺安)、刘天君(嘉实)、周力(博时)、陈俏宇(华安)、刘芳洁(易方达)、张惠萍(兴业全球)、陈勤(嘉实)、刘青山(泰达荷银)、甘霖(中银)、朱晓明(中海)、谭琦(华夏)、徐九龙(长城)、邵健(嘉实)等45位基金经理获得四星级评价。

　　从基金公司角度观察，在获得本期四星级及以上评级的67基金经理共来自29家基金管理公司：从获得四星级以上评级基金经理数量角度看到，来自华夏的基金经理继续占据了11席、且其中7基金经理获得五星级评价，另兴业全球、易方达、嘉实、中银、博时等基金公司均占据4席；从获得四星级以上评级基金经理数量占参与评级比例角度考察，兴业全球（4）、国海富兰克林（3）基金公司参与评级的基金经理全部获得四星级以上评价，华夏基金公司（11/12）获得四星级以上评级基金经理数量占比亦达到90%以上，从另一角度诠释了整体投资队伍能力。

　　2008年度基金经理投资管理简析

　　截止2008年度末，在职积极投资偏股票型基金（包括股票型封闭式基金、股票型开放式基金和混合型开放式基金，不含指数型基金）经理310人，管理300只基金产品，其中6人担任3只基金的基金经理职务，77人担任2只基金的基金经理职务。

　　考虑到建仓/调仓缓冲期（参考p7）因素影响，共有176位基金经理在2008年度持续管理积极投资偏股票型基金。对其2008年度的收益获取能力和风险控制能力进行评定，并由此计算年度投资管理能力显示：李源海、许杰、杨云、黄健斌、胡建平&颜正华等主要管理相对中低风险定位基金产品的基金经理2008年度投资管理能力指标排名居前，孙建冬、王亚伟、袁野、王鹏、陈鹏等主要管理相对中高风险定位基金产品的基金经理2008年度投资管理能力指标排名居前。

08年投资管理能力指标排名居前基金经理（主要管理相对中低风险定位产品）
基金经理	基金公司	当前管理基金	2008年度月均相对投资回报率	2008年度月均优化下行风险	2008年度投资管理能力指标
李源海	申万巴黎	申万优势 盛利配置	6.13%	0.00%	6.12%
许杰	泰达荷银	荷银预算	5.30%	0.00%	5.30%
杨云	兴业全球	兴业可转债	4.61%	-0.03%	4.59%
黄健斌	博时	博时平衡	3.62%	-0.04%	3.57%
胡建平 颜正华	华夏	华夏回报 华夏回报2	3.41%	-0.03%	3.39%

来源：国金证券研究所 

08年投资管理能力指标排名居前基金经理（主要管理相对中高风险定位产品）
基金经理	基金公司	当前管理基金	2008年度月均相对投资回报率	2008年度月均优化下行风险	2008年度投资管理能力指标
孙建冬	华夏	华夏红利 华夏复兴	2.13%	-0.02%	2.11%
王亚伟	华夏	华夏精选 华夏策略	2.60%	-0.58%	2.02%
袁野	国投瑞银	国投景气 稳健增长	1.95%	-0.02%	1.93%
王鹏	嘉实	基金丰和	2.20%	-0.30%	1.90%
陈鹏	鹏华	鹏华成长	1.94%	-0.10%	1.84%

 

国金2009年第一期基金经理评价结果

利用国金基金经理评价体系，我们对截止2008年末各基金经理的综合投资管理能力进行了评价，具体数据使用说明如下：

评级截止日期：2008年12月31日。

样本选择：共有来自55家基金公司的224位基金经理参与本期评价。

投资管理能力考核期：过去一年内为2008年1月1日～2008年12月31日，过去两年内为2007年1月1日～2008年12月31日，过去三年内为2006年1月1日～2008年12月31日。

综合评价结果显示（详细结果见图表1）：

来自华夏、兴业全球、上投摩根、泰达荷银、易方达、国投瑞银、富国、博时、招商、长盛、银河、汇丰晋信、申万巴黎等13家基金公司的22位基金经理获得五星级评级，其中主要管理相对中高风险定位基金产品的王亚伟(华夏)、孙建冬(华夏)、王晓明(兴业全球)等基金经理和主要管理相对中低风险定位基金产品的许杰(泰达荷银)、杨云(兴业全球)、李源海(申万巴黎)等基金经理综合投资管理能力分获前三甲，并与黄健斌(博时)、张益驰(华夏)、侯清濯(易方达)、沈毅(泰达荷银)、陈戈(富国)、胡建平(华夏)、颜正华(华夏)、巩怀志(华夏)、王宁(长盛)、李昇(银河)、孙延群(上投摩根)、袁野(国投瑞银)、贺轶(汇丰晋信)、游海(招商)、罗泽萍(华夏)、芮崑(上投摩根)等共同获得五星级评价；

来自嘉实、中银、华夏、易方达、博时、长城、国海富兰克林、工银瑞信、华安、交银施罗德、兴业全球、银河等23家基金公司的45位基金经理获得四星级评级，具体包括尚志民(华安)、许达(富国)、刘文动(华夏)、吴欣荣(易方达)、李硕(长城)、张翎(工银瑞信)、张晓东(国海富兰克林)、孙庆瑞(中银)、陈键(南方)、杨锐(博时)、陈志民(易方达)、黄林(国海富兰克林)、秦玲萍(长城)、魏立波(东吴)、郑煜(中信)、钱睿南(银河)、孙占军(博时)、董承非(兴业全球)、童汀(华夏)、王鹏(嘉实)、阳琨(华夏)、陈鹏(鹏华)、朱国庆(国海富兰克林)、曹冠业(工银瑞信)、吴域(中银)、尚鹏岳(银河)、牟旭东(华宝兴业)、庞飒(汇添富)、冯天戈(国联安)、陈军(中银)、郑拓(交银施罗德)、周炜炜(交银施罗德)、林健标(诺安)、刘天君(嘉实)、周力(博时)、陈俏宇(华安)、刘芳洁(易方达)、张惠萍(兴业全球)、陈勤(嘉实)、刘青山(泰达荷银)、甘霖(中银)、朱晓明(中海)、谭琦(华夏)、徐九龙(长城)、邵健(嘉实)等。

从基金公司角度观察，在获得本期四星级及以上评级的67基金经理共来自29家基金管理公司：

从获得四星级以上评级基金经理数量角度看到，华夏基金公司延续强大的人才队伍实力，来自华夏的基金经理继续占据了11席、且其中7基金经理获得五星级评价，另兴业全球、易方达、嘉实、中银、博时等基金公司均占据4席，泰达荷银、国海富兰克林、长城、银河等基金公司各占3席，上投摩根、工银瑞信、华安、交银施罗德、富国等基金公司各占2席。

从获得四星级以上评级基金经理数量占参与评级比例角度考察，兴业全球（4）、国海富兰克林（3）基金公司参与评级的基金经理全部获得四星级以上评价，作为参与评级人数及获得四星级以上评级人数均最多的基金公司-华夏基金公司（11/12），其获得四星级以上评级基金经理数量占比亦达到90%以上，从另一角度诠释了整体投资队伍的能力。此外，中银（4/5）、银河（3/4）、嘉实（4/7）、博时（4/7）等获得四星级以上评级基金经理数量占比也均在50%以上。

对比本期与截止2007年底的评价结果看到，时值获得三星级及以上评级的76位（剔除期间离职及职位变动影响而未参与本期评级的29位基金经理）基金经理中有48位本期继续获得三星级及以上评级，占比达到63%；其中2007年底获得五星级的12位基金经理中有5位时隔一年依然获得五星级（剔除期间离职及职位变动影响而未参与本期评级的5位基金经理）评级，占比达到42%，基金经理综合投资管理能力及评级结果表现出的延续性明显好于基金产品业绩的延续性，这也一定程度反映出基金经理对所管理基金业绩的影响以及进行基金经理评级的意义。(排行榜见后)

图表1：综合投资管理能力评价获得四星级以上基金经理情况（2009年第一期）
姓名	基金 公司	当前管理基金	收益获取能力衡量					风险控制能力衡量					综合投资管理能力指标	综合投资管理能力星级
			短期月均相对投资回报率	中期月均相对投资回报率	长期月均相对投资回报率	收益获取能力指标	收益获取能力星级	短期月均优化下行风险	中期月均优化下行风险	长期月均优化下行风险	风险控制能力指标	风险控制能力星级
王亚伟	华夏	华夏精选 华夏策略	2.60%	4.14%	4.04%	3.41%	★★★★★	-0.58%	-0.85%	-0.65%	-0.28%	★	3.13%	★★★★★
许杰	泰达 荷银	荷银预算	5.30%	1.69%		2.11%	★★★★★	0.00%	0.00%		0.29%	★★★★★	2.40%	★★★★★
杨云	兴业 全球	兴业转债	4.61%	2.35%		2.11%	★★★★★	-0.03%	-0.02%		0.27%	★★★★★	2.38%	★★★★★
李源海	申万 巴黎	申万优势 盛利配置	6.13%	0.65%	-0.43%	1.94%	★★★★★	0.00%	0.00%	0.00%	0.41%	★★★★★	2.35%	★★★★★
孙建冬	华夏	华夏红利 华夏复兴	2.13%	2.37%	1.63%	1.87%	★★★★★	-0.02%	-0.11%	-0.09%	0.34%	★★★★★	2.21%	★★★★★
王晓明	兴业 全球	兴业趋势	1.56%	1.61%	1.96%	1.53%	★★★★★	-0.03%	-0.01%	-0.01%	0.39%	★★★★★	1.92%	★★★★★
黄健斌	博时	博时平衡	3.62%	1.08%		1.35%	★★★★★	-0.04%	-0.02%		0.27%	★★★★★	1.62%	★★★★★
张益驰	华夏	华夏优增	1.25%	1.60%	1.36%	1.22%	★★★★★	-0.06%	-0.06%	-0.08%	0.35%	★★★★★	1.57%	★★★★★
侯清濯	易方达	易方达平稳 易方达科讯	1.79%	0.99%	0.79%	1.01%	★★★★★	-0.01%	-0.06%	-0.14%	0.34%	★★★★★	1.35%	★★★★★
沈毅	泰达 荷银	荷银预算	3.96%			1.14%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	1.27%	★★★★★
陈戈	富国	富国天益	1.22%	0.54%	1.21%	0.81%	★★★★★	0.00%	-0.14%	-0.11%	0.33%	★★★★★	1.14%	★★★★★
胡建平	华夏	华夏回报 华夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
颜正华	华夏	华夏回报 华夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
巩怀志	华夏	华夏成长 华夏蓝筹	1.27%	0.88%	0.74%	0.79%	★★★★★	-0.17%	-0.09%	-0.10%	0.29%	★★★★★	1.08%	★★★★★
王宁	长盛	长盛成长	1.47%	0.60%	0.54%	0.69%	★★★★★	0.00%	-0.10%	-0.13%	0.34%	★★★★★	1.03%	★★★★★
李昇	银河	银河成长 基金银丰	1.73%	0.79%	0.44%	0.80%	★★★★★	-0.23%	-0.23%	-0.18%	0.20%	★★★★	1.01%	★★★★★
孙延群	上投 摩根	上投阿尔 上投内需	0.91%	0.87%	1.43%	0.89%	★★★★★	-0.45%	-0.25%	-0.19%	0.12%	★★★	1.00%	★★★★★
袁野	国投 瑞银	国投景气 稳健增长	1.95%	0.83%		0.71%	★★★★★	-0.02%	-0.01%		0.28%	★★★★★	0.99%	★★★★★
贺轶	汇丰 晋信	汇丰2016	3.06%			0.84%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.98%	★★★★★
游海	招商	招商股票 招商平衡 招商大盘	2.28%	0.57%		0.74%	★★★★★	-0.11%	-0.07%		0.23%	★★★★	0.96%	★★★★★
罗泽萍	华夏	华夏行业	1.13%	0.58%	0.64%	0.60%	★★★★	-0.03%	-0.10%	-0.10%	0.34%	★★★★★	0.94%	★★★★★
芮崑	上投 摩根	上投双息 上投双核	1.97%	0.85%		0.72%	★★★★★	-0.11%	-0.11%		0.21%	★★★★	0.94%	★★★★★
尚志民	华安	华安宏利 基金安顺	1.27%	1.07%	0.50%	0.77%	★★★★★	-0.39%	-0.24%	-0.16%	0.15%	★★★★	0.91%	★★★★
许达	富国	基金汉兴	1.28%	0.41%	0.39%	0.51%	★★★★	-0.04%	-0.02%	-0.03%	0.38%	★★★★★	0.89%	★★★★
刘文动	华夏	华夏蓝筹	1.34%	1.03%		0.58%	★★★★	-0.08%	-0.04%		0.25%	★★★★★	0.83%	★★★★
吴欣荣	易方达	方达精选	0.84%	1.01%	0.62%	0.64%	★★★★	-0.21%	-0.31%	-0.23%	0.16%	★★★★	0.81%	★★★★
李硕	长城	长城久恒 长城久富	2.51%			0.66%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.79%	★★★★
张翎	工银 瑞信	工银价值	1.67%	0.62%		0.55%	★★★★	-0.05%	-0.22%		0.20%	★★★★	0.75%	★★★★
张晓东	国海富 兰克林	国富弹性 国富价值	0.95%	1.48%		0.60%	★★★★	-0.29%	-0.15%		0.14%	★★★★	0.74%	★★★★
孙庆瑞	中银	中银中国	1.80%	0.41%		0.52%	★★★★	-0.06%	-0.19%		0.21%	★★★★	0.73%	★★★★
陈键	南方	南方盛元 基金天元	0.67%	0.50%	0.44%	0.36%	★★★★	-0.07%	-0.04%	-0.06%	0.35%	★★★★★	0.71%	★★★★
杨锐	博时	博时平衡	1.67%	0.50%		0.51%	★★★★	-0.20%	-0.10%		0.19%	★★★★	0.70%	★★★★
陈志民	易方达	方达成长	0.87%	0.33%	0.82%	0.49%	★★★★	-0.20%	-0.20%	-0.28%	0.19%	★★★★	0.68%	★★★★
黄林	国海富 兰克林	国富收益	1.39%	0.67%		0.47%	★★★★	-0.15%	-0.10%		0.20%	★★★★	0.68%	★★★★
秦玲萍	长城	基金久嘉	0.99%	0.64%	0.33%	0.47%	★★★★	-0.26%	-0.17%	-0.25%	0.19%	★★★★	0.66%	★★★★
魏立波	东吴	东吴嘉禾	2.17%			0.54%	★★★★	-0.11%			0.10%	★★★	0.64%	★★★★
郑煜	中信	中信配置	1.40%	0.39%		0.38%	★★★★	-0.06%	-0.03%		0.26%	★★★★★	0.64%	★★★★
钱睿南	银河	银河稳健	2.05%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.64%	★★★★
孙占军	博时	基金裕隆	2.04%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.63%	★★★★
董承非	兴业 全球	兴业全球	1.19%	0.86%		0.47%	★★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.62%	★★★★
童汀	华夏	华夏复兴	2.05%			0.50%	★★★★	-0.12%			0.10%	★★★	0.60%	★★★★
王鹏（A）	嘉实	基金丰和	2.20%			0.55%	★★★★	-0.30%			0.04%	★★★	0.59%	★★★★
阳琨	华夏	基金兴华	2.04%			0.50%	★★★★	-0.19%			0.07%	★★★	0.57%	★★★★
陈鹏（B）	鹏华	鹏华成长	1.94%			0.47%	★★★★	-0.10%			0.10%	★★★	0.57%	★★★★
朱国庆	国海富 兰克林	国富潜力	0.81%	0.90%		0.36%	★★★★	-0.10%	-0.13%		0.21%	★★★★	0.57%	★★★★
曹冠业	工银 瑞信	工银价值	1.87%			0.44%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.56%	★★★★
吴域	中银	中银中国	1.80%			0.42%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.54%	★★★★
尚鹏岳	银河	基金银丰	1.84%			0.43%	★★★★	-0.14%			0.09%	★★★	0.52%	★★★★
牟旭东	华宝 兴业	华宝增长	1.78%			0.41%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.52%	★★★★
庞飒	汇添富	添富优势 添富均衡	0.78%	0.50%	1.05%	0.60%	★★★★	-0.57%	-0.47%	-0.41%	-0.07%	★★	0.52%	★★★★
冯天戈	国联安	德盛稳健 德盛安心 德盛红利	1.11%		0.74%	0.47%	★★★★	-0.38%		-0.25%	0.05%	★★★	0.52%	★★★★
陈军	中银	中银收益	1.33%	0.21%		0.30%	★★★★	-0.03%	-0.17%		0.22%	★★★★	0.52%	★★★★
郑拓	交银施 罗德	交银稳健	1.32%		0.67%	0.52%	★★★★	-0.47%		-0.32%	0.00%	★★★	0.52%	★★★★
周炜炜	交银施 罗德	交银成长	0.95%	0.59%		0.30%	★★★★	-0.01%	-0.22%		0.21%	★★★★	0.51%	★★★★
林健标	诺安	诺安平衡 诺安配置	1.67%			0.37%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.51%	★★★★
刘天君	嘉实	嘉实成长 嘉实优质	0.97%	0.64%		0.32%	★★★★	-0.24%	-0.12%		0.17%	★★★★	0.49%	★★★★
周力	博时	基金裕阳	0.75%	0.58%	0.03%	0.27%	★★★★	-0.42%	-0.21%	-0.14%	0.16%	★★★★	0.43%	★★★★
陈俏宇	华安	华安核心 基金安信	1.42%			0.29%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.43%	★★★★
刘芳洁	易方达	方达科翔	1.92%			0.46%	★★★★	-0.53%			-0.04%	★★	0.42%	★★★★
张惠萍	兴业 全球	兴业趋势	1.38%			0.28%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.42%	★★★★
陈勤	嘉实	嘉实服务	1.03%	0.04%		0.14%	★★★	-0.07%	-0.03%		0.25%	★★★★★	0.40%	★★★★
刘青山	泰达 荷银	荷银精选	0.54%	0.31%	0.94%	0.42%	★★★★	-0.40%	-0.51%	-0.40%	-0.02%	★★★	0.39%	★★★★
甘霖	中银	中银收益	1.33%			0.26%	★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	0.39%	★★★★
朱晓明	中海	中海成长	0.79%	0.56%		0.24%	★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.39%	★★★★
谭琦	华夏	华夏蓝筹	1.34%			0.27%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.38%	★★★★
徐九龙	长城	长城久富	1.26%			0.24%	★★★	-0.05%			0.12%	★★★	0.36%	★★★★
邵健	嘉实	嘉实增长 嘉实策略	0.95%	0.03%	0.00%	0.15%	★★★	-0.19%	-0.27%	-0.18%	0.20%	★★★★	0.35%	★★★★

Money50之股票型基金持续跑赢大盘显风流

股票型基金可以分为主动型和被动型（指数型）两类。

从历史数据来看，过去2年到3年间，主动型股票基金的表现几乎整体超越指数型基金，一方面说明A股市场的有效性相对比较低，另一方面也体现出基金经理主动投资所创造的附加值。但这并不表示我们认为指数型基金不值得投资，相反，在一个情况错综复杂的市场中，指数基金的被动投资特征往往能降低基金经理犯错的概率，而2009年的市场可能正是这样的情况。从分散风险的角度看，主动型基金和指数型基金各有千秋，适合不同偏好的投资者。

同时，我们的统计数据也从另一个侧面反映出投资股票型基金的价值所在，从2006年12月19日至2008年12月19日，上证指数的跌幅为14.64%，而同期具有可比业绩的股票型基金中，80％以上为投资者获取了正回报，且有若干基金的2年年化回报率超过20％，当然也有为数不多的基金2年年化回报率为负数。对投资者来说，基金业绩的分化意味着选择基金的难度在增加，这也是《理财周刊》编制Money50，为投资者提供建设性投资意见的初衷。

我们在220只股票型基金中，甄选出22只我们认为最适合投资的基金，包括16只主动型股票基金和6只指数基金。筛选标准主要有四：一是基金长期绩效，包括2年到3年的年化收益率，不考虑历史不到2年的基金；二是基金公司的整体投资研究实力，剔除了基金公司实力较弱的选项；三是基金经理个人的能力，剔除了频繁更换基金经理的基金；四是产品设计，这一点主要针对指数型基金而言，其业绩表现和所跟踪指数、产品设计有直接关系。

同时需要解释的是，尽管华夏大盘基金3年来表现突出，但其一直对投资者“封闭”的做法致使这一基金始终无法投资，因而未列入我们的Money50。

16只主动型股票型基金

华夏红利

华夏基金旗下表现最好的几只基金之一。如果你想买华夏大盘而未能如愿以偿，这只基金倒是不错的选择。基金经理孙建东曾是王亚伟的基金经理助理，颇受王的影响，但风格又不似王亚伟的狂放不羁，以稳健见长。这只07年收益率高达169％，08年又较早开始减仓以规避风险，反映出比较灵活的操作风格，也是华夏整体投研实力的展现。唯一的缺憾是这只基金“块头”较大，截至3季度末规模达到222亿元，在熊市中对基金经理无疑是重大挑战。

兴业趋势

和华夏相比，兴业基金就像一朵低调绽放的玫瑰。尽管资产管理规模和华夏仍相去甚远，但近两年来，兴业基金的投资研究实力已颇具竞争力，旗下几只基金表现均十分突出，包括兴业趋势，兴业全球视野以及配置型基金兴业可转债均为晨星5星级，足以看出该公司在投资研究平台建设方面具备很强的竞争力。从业绩来看，兴业趋势3年期业绩甚至好于华夏红利，其3年年化回报率高达60.76％，仅低于几乎永远封闭的华夏大盘，如此这般长期稳健的业绩实属难得。

博时主题行业

07年在股票型基金中排名第3，08年排名为43，尽管没能保住前十名的座次，但其两年的年化回报率仍然高达27.83%，在同期可比的股票型基金中排名第6。博时今年在金融股上栽了不大不小的“跟头”，不过似乎并未太多的影响到其长期绩效，足以看出对一个投研具有实力的公司而言，投资决策的胜率只要保持一定的概率，就足以为投资者获取长期回报。这只基金08年第三季度末仓位仍高达79％，在市场单边下跌的情况下，基金经理主要依靠动态调整投资结构来规避风险，效果还算不错。

华宝兴业多策略

华宝兴业旗下最知名的基金，长期以来保持了稳健的业绩。这只基金具有比较明显的风格轮动特征，在行业配置方面的灵活性非常突出，投资策略上倒是非常呼应其名字“多策略”。08年三季度末，这只基金的前五大重仓股分别为中石化，用友软件，新和成，招商银行和长江电力，可以看出基金经理牟旭东在行业以及个股配置上所一直沿用的均衡策略，同时比较偏重于自下而上的精选个股策略，其思路和风格跃然纸上。

国海富兰克林弹性市值

特立独行的基金经理张晓东是这只基金的灵魂人物。张阅历颇为丰富，偏爱蓝筹股，擅长灵活的投资策略，自称最喜欢以“二流价格买一流股票”，对投资机会的把握也颇有独到之处。张晓东在策略上较为倾向于较高的持股集中度，注重精选个股，其敢于在08年重仓持有盐湖钾肥就是极好的例子。这只基金是张晓东个人风格化的标签，当然富兰克林强大的国际背景和公司投资研究的平台也是一大亮点。

兴业全球视野

和兴业趋势表现比较接近的是兴业全球视野，两只基金都是采用双基金经理制，但主要的基金经理均为王晓明，因而从持仓结构来看，两只基金的投资组合也有诸多相似之处。从中也可以推断，王晓明作为“灵魂人物”，对基金业绩起到关键作用，这位低调的基金经理显然颇有实力。08年兴业基金也是少数几家率先从宏观上看空市场的基金，其及时的减仓行为比较有效的规避了市场大跌的风险。总体来说，兴业这两年的表现显示出较好的选股能力和资产配置能力，长期绩效稳定。

中信红利精选

一只非常低调的基金，业绩却一贯优秀。这只基金08年三季度末规模38亿元，非常适合在熊市中操作。从其过往表现看，这只基金较为偏重自下而上精选个股策略，着重投资于盈利增长稳定的红利股。

华安宏利

基金经理尚志民是行业内的“骨灰级”人物，其从业经历基本和资本市场的变迁保持同步。尚志民早期管理华安的2只封闭式基金，包括基金安顺和基金安瑞，业绩不俗。此后开始同时掌管华安宏利和基金安顺两只基金。华安宏利几乎是为尚志民风格度身定做的产品，与其灵活宽泛的投资风格相契合，相对平衡的市场尤其能显现其投资功力。

摩根士丹利华鑫资源优选

摩根士丹利华鑫的前身是巨田基金，08年股东变更之后，摩根士丹利正式成为其外方股东。这只基金过去3年间表现出很好的持续性，3年的年化收益率达到45.66%，2年的年化收益率为21.71%，尽管从每个单独的年份看其表现都不算特别突出，不过长期绩效相当不俗。

易方达价值精选

易方达家族中目前唯一一只晨星五星级基金。在投资方面，易方达的交叉持股风格一直保持至今，同时持股集中度也一直比较高。08年第三季度末，易方达价值精选的股票仓位为67.91%，较前期大幅下降，同时前十大重仓股中金融服务行业占据了6个席位，分别为浦发银行，招商银行，金融街，建设银行，交通银行以及华发股份，可以看出这只基金比较偏重于行业配置，且行集中度比较高的特点，并未体现出易方达一贯见长的精选个股策略，我们姑且认为是前投资总监江作良离开后易方达的一次转型吧。

泰达荷银成长

    08年表现最好的几只基金之一，其表现和王亚伟的华夏大盘不相上下。确切的说，这是一只行业基金，主要投资于高科技，机械设备等行业中的高成长性企业，按照基金经理王勇的话来说，由于受到投资范围的限制，他只拥有市场权重25%的机会。但从另一个角度来看，这只基金过去3年的年化收益率达到40.09%，过去2年年化收益率达到21.09%，这些行业的成长性从某种程度而言超越了市场平均水平，而未来几年中趋势很可能继续保持。在行业配置较为确定的前提下，精选个股是王勇的主要策略，08年重仓的用友软件、中兴通讯、恒瑞医药都是其业绩的稳定器，在上半年仓位较高的情况下，这只基金跌幅却非常有限，实属不易。

    上投摩根阿尔法

    上投摩根旗下最成功的基金之一。其产品设计颇具独到之处，以量化指标筛选作为基础，同时兼顾成长和价值两大指标进行股票选择，注重精选个股。截至08年三季度末，这只基金的仓位仍然高达74％，而跌幅却低于同仓位的基金，足以显示出这只基金股票配置的功力。淡化选时，注重行业和个股配置也是上投一贯的风格。正因为此，在今年跌宕起伏的行情中，上投摩根的几只股票型基金相对显得比较激进，在仓位上没有进行大幅度的调整，不过可以想象的是，在未来可能发生的反弹行情中，这类基金往往具有比较好的进攻性。

    交银施罗德成长

    这是一只主要投资于成长型股票的基金。不过对中国A股市场而言，所谓的成长型股票和价值型股票之间并没有泾渭分明的界限，所以从很多基金的持仓来看，成长型基金和价值型基金之间的差异往往很难区分，这只基金就属此类。尽管成长股是其主要投资标的，但实际上走的却是“中间路线”，在成长和价值中寻找平衡点也不失为成长型基金的稳妥策略。从表现来看，这只基金呈现出比较稳健的风格，也是交银施罗德一贯的风格。

     汇添富优势精选

    这只基金是07年的黑马，08年尽管表现不算出类拔萃，不过两年期的年化收益率仍然排名前列。优势精选沿袭了汇添富一贯的风格，从其长期持有的重仓股贵州茅台和苏宁电器中可见一斑。同时持股集中度比较高也是其一大特点。08年下半年，汇添富优势精选迅速将股票仓位调低到42％，在大类资产配置方面表现出比较高的弹性。

     南方绩优成长

    由于配置了较多的周期性股票，加上高仓位，这只基金08年的业绩并不算非常理想，不过得益于07年的上佳表现，南方绩优成长的长期绩效还是相当不错，两年来的年化收益率达到17.56%。值得注意的是，这只基金配置了较多的煤炭股，能源股等周期性股票，而这类股票很有可能在09年经济探底回升的过程中有所表现，这也是我们认为其09年可能有所表现的重要原因。

     富国天益价值

    这是一只致力于贯彻价值投资理念的基金，贴着基金经理陈戈的标签。这只基金不太张扬，但于细微之处颇有特色。贵州茅台，苏宁电器以及航天信息是陈戈长期以来的“铁三角”，巍然不动已近3年，其淡定而从容的风格成为基金行业中一道难得的风景线。陈戈挖掘中小市值成长股的能力也值得称道，例如挖掘科技股石基信息就是一例。这只基金属于“长跑型”选手，对于认可长期投资理念，并愿意付诸于实践的投资者来说，是个非常不错的选择。

 

     6只指数基金

     国泰沪深300

    沪深300指数函盖沪深两市300只股票，是跟踪两市最具有代表性的指数。目前跟踪沪深300的指数基金有4只，出了国泰沪深300外，还有嘉实沪深300，大成沪深300以及新发行的广发沪深300。其中国泰沪深300相对而言规模较小，从技术上来说更容易减少跟踪误差，这也是08年以来，该基金跌幅小于其他两只跟踪沪深300基金的原因。截至08年三季度，国泰沪深300的规模为33.31亿元。

    华安上证180ETF

    跟踪上证180指数的基金，这一指数函盖了沪市180只股票。目前可以选择的跟踪这一指数的基金有2个，分别是华安和万家。而区别在于华安的这只是ETF，可以在二级市场购买，交易比较方便。

    华夏中小企业板ETF

    唯一一只跟踪中小企业板指数的基金，也是目前来看长期绩效最好的指数基金。两年年化收益率达到14.03%，截至12月19日，几年以来跌幅是49.66%，也是所有指数基金中跌幅最小的基金。对于看好中小企业板块的投资者来说，直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。

    易方达深证100ETF

    深圳100是跟踪深市的比较典型的指数，也是一个绩效非常不错的指数。这只基金两年年化收益率达到11.23%，仅次于中小企业板ETF。同时跟踪这一指数的基金还有融通深证100，但不是ETF，相对而言交易成本较高。

    银华道琼斯88

    跟踪道琼斯88指数，但亮点在于这是一只增强型指数基金，在被动跟踪指数的基础上，通过一些主动的增强型投资，一般可以获取高于指数的收益。这只基金的年化收益率达到8.01%，今年以来（截至12月19日）跌幅为49.89%。

    友邦华泰上证红利ETF

    当市场处于价值区域，红利指数也是非常好的选择。上证红利指数函盖了沪市中分红较高的股票。由于07年开始市场平均估值大幅提高，因而近两年来这只基金的表现并不尽如人意。而在估值较低的情况下，高分红公司的股息率会因为股价的下降而提高，此时这类股票的吸引力明显增加，安全性也较高，这也是我们认为这只基金值得推荐的主要原因。还有一只可以关注的红利基金是富国中证红利，刚刚由封闭式基金转型而来，但由于没有历史参考业绩，我们并未将其列入。

  3只保守配置型基金

    兴业可转债

    市场上唯一一只以可转债为投资脉络的基金。尽管定位于低风险，这只基金的历史业绩却是相当惊人，过去3年的年化收益率达到44.91%，过去2年的年化收益率为34.31％，和华夏红利几乎不相上下。08年以来（截至12月19日），这只基金的跌幅仅18.29%。真正体现出“进可攻，退可守”的特点。

    产品构思巧妙是这只基金最大的亮点，一方面可转债仓位最高可达到95％，在极端情况下基金经理可以通过大幅度降低股票仓位，极大程度规避风险，近一年来，这只基金的股票仓位基本控制在20％左右，为保护净值下跌作出了极大贡献；另一方面，可转债的债性特征在股市下跌的情况下又是极好的保护伞，同时其可转股的特性在牛市中又具有一定的进攻性，在目前基金规模适度的情况下，这只基金非常值得投资者关注。

    泰达荷银风险预算

    采用了风险预算的投资策略，这只基金的股票仓位从0到50％，债券仓位是20％到70％，正是通过股票仓位的调整，基金在08年单边下跌的市场中，表现出极强的抗跌性，08年以来（截至12月19日），这只基金的跌幅仅为14.58%。08年三季度末，基金的股票仓位为27.95%，同时其前十大重仓股占净资产比重就高达22.71%，可见基金经理比较倾向于运用集中持股的方式管理其股票仓位，应对市场下跌的风险。这只基金目前的规模仅1.83亿，似乎非常有利于基金经理采取灵活的投资策略。

    申万巴黎盛利配置

    08年表现最好的配置型基金，截至12月19日跌幅仅8.57%。08年3季度末，这只基金的股票仓位仅2.94%，资产配置几乎接近债券型基金，可以说战略性减仓对基金业绩起到了关键作用。作为一只保守配置型基金，申万巴黎盛利配置的历史业绩一直非常稳定，尤其适合追求稳定收益，风险承受能力较低的投资者。

    1只另类策略基金

    汇丰晋信2016

    生命周期基金，也是为退休度身定制的基金。这只基金是针对2016年左右的退休人士而设计的。生命周期基金的操作策略就是随着时间的推移，逐步降低其中股票资产的配置比例，增加债券投资比重，从而满足即将退休人士的投资需求。这只基金08年三季度末的股票仓位23.17%，同时在投资个股方面采取了较为均衡的投资策略，其特点简而言之就是“四平八稳”，适合追求稳妥的即将退休的投资者。

   Money50之固定收益类基金 资产的“稳定器”

    2008年真正为投资者赚到钱的似乎只有固定收益类基金，包括债券型基金和货币市场基金。

    也是在赚钱效应的带动之下，这类低风险产品开始深入人心。固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产“稳定器”的作用。

    债券型基金

    我们通常所说的债券型基金一般可以分为偏债券型基金和纯债基金。按照目前通行的分类方法，又可以分为A，B，C三类，分别指的是可以投资于二级市场的偏债基金，不可投资于二级市场，但可以参与股票一级市场的纯债券基金，以及不能参加股票一、二级市场的纯债券基金。

    A类基金事实上属于偏债基金，被允许直接参与二级市场股票买卖。这类基金一般规定股票仓位不得超过20％，由于其较高的股票仓位，在牛市中可以轻松跑赢同类基金，如银河银联收益、长盛中信全债基金2007年股票仓位均高于10％，当年两只基金的收益率超过40%也就不足为奇了。同时也正是因为股票仓位，这两只基金2008年都有轻微亏损，不过从长期来看，这类产品的业绩仍是相当可观的。

    目前更大部分得债券基金属于B类，这类债券基金一般规定只能参与股票一级市场，同时股票等权益类资产的仓位不超过20%，不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，不能参与股票二级市场投资。

    早先，一些持有大量可转债的基金也往往表现突出，比如富国天利增长债券和招商安泰债券，都持有较高比重的转债。不过这三只基金的转债比重今年以来逐渐降低，主要原因是正股上涨，满足赎回条件的转债越来越多，基金对转债投资也开始转为谨慎。在这种情况下，债券加上打新股策略成为纯债券基金的主要方向，但2008年后由于新股发行停顿，这类策略也逐渐走向末路。

    而C类债券基金目前只有少数几只，几乎不成气候。

    债券型基金的表现主要和几个因素有关，一是产品设计和特性，决定了债券基金的风险水平和收益可能性，二是基金公司的“拿券实力”，在各类券种稀缺的情况下，具有银行系背景的基金公司，或是一些和债券承销商具有良好关系的公司具有明显优势，三是固定收益团队以及基金经理个人的实力，差异性主要来自于投资策略的制定，四是适度规模，和股票基金相反的是，债券基金规模过小不利于控制流动性风险，对操作不利。

    基于以上四点，我们选出了7只债券基金，分别是两只A类产品和5只B类产品。A类产品包括长盛中信全债和银河银银联收益，尽管2008年10％左右的股票仓位为其带来一定损失，但同时付予基金一定的进攻性，适合于可以承受一定波动的固定收益投资者。

    5只B类产品包括中信稳定双利，华夏债券，招商安泰债券，大成债券，工银瑞信增强收益以及建信稳定增利。中信稳定双利是2008年最赚钱的基金，截至2008年12月19日，收益率达到12.44%，除了投资策略因素外，其股东中信证券作为诸多债券的承销商也是重要原因。同时值得一提的是建信稳定增利基金，尽管成立时间未满一年，但成立至今收益率已高达10.5％，考虑到其建设银行的股东背景，我们也将其列入推荐基金一栏。

    货币市场基金

    作为流动资金的避风港，货币基金今年以来也是快速扩容。通常情况下，货币基金的收益率高低主要和基金规模有关。通常情况下，货币市场基金的规模越大，散户投资者的比重越高，那么其规模的整体稳定性就越强，不容易出现机构投资者大份额赎回的状况。也就意味着，基金经理不需要考虑过多关于流动性的问题，可以适当的增加期限较长的债券、票据、回购协议的比重，收益率自然提高。基金公司的固定收益团队实力也是考虑因素，除此外，投资者还需要考虑的因素，就是交易方式的快捷。

    按照这些标准，我们筛选出4只货币市场基金，包括博时现金收益，工银瑞信货币，海富通货币以及华安现金富利。

  Money50之封闭式基金 业绩与折价率同样重要

    封闭式基金是我们一直以来关注和推崇的投资品种。

    由于在二级市场交易的过程中具有一定的折价率，封闭式基金的表现具有相当弹性。尤其在市场单边下跌的过程中，折价成为天然的“保护垫”，依靠折价率的收窄，投资者遭受的损失往往比其实际净值的跌幅来的小。当市场进入相对平衡状态，并具有上涨空间的时候，往往是封闭式基金较好的投资时机，我们认为2009年很可能是这样的情况。

    对封闭式基金的选择，主要考虑以下两个因素：一是基金的实际业绩，换言之即是基金经理的投资绩效；二是折价率水平，通常在折价率较高的时候买入，对投资者来说安全系数较高，而当市场上扬时候，折价率收窄所带来的超额收益也会比较高。

    事实上，对封闭式基金而言，基金实际的净值增长和二级市场价格之间的关系往往是动态的，也是复杂而微妙的，如何把握两者的动态关系，可以说是投资封闭式基金的关键。但无论如何，基金业绩本身的表现仍然是投资封闭式基金的主要脉络，我们为读者筛选出的4只封闭式基金，主要是基于长期投资的考虑，因而其业绩绩效是首要考量的因素，这一点对于封闭式基金的长期投资者而言，至关重要。

    基金裕隆

    博时基金旗下的基金裕隆，无论短期业绩还是长期业绩均非常突出。07年该基金的净值回报曾经一度领先第二名15%个百分点，而其2年期年化收益率高达29.68%，在同类基金中排名第一，3年期年化收益率高达49.61%，亦在同类中排名第一。这只基金比较倾向于波段操作，从历史数据看换仓较为猛烈，这恐怕也是其08年跌幅较小的重要原因。08年上半年，基金裕隆的仓位已经下降至60％，第三季度继续下降至50％左右，同时基金经理对行业配置进行了动态调整，加大了铁路、电力、以及周期即将见底的行业配置，灵活的操作风格是其制胜之法宝。

    基金兴华

    华夏基金旗下的老牌封基，长期业绩和基金裕隆不相上下。这只基金2年期年化收益率为26.29%，三年期年化收益率为49.61%，今年以来跌幅35.06%。一季度开始，基金经理将仓位主动下降，同时在此后的一轮反弹中继续降低仓位，并且减持了部分周期性行业和估值较高的股票，采用自下而上精选个股的策略，以应对市场下跌风险，在操作上延续了华夏一贯的风格。

    基金丰和

    作为嘉实系中最著名的一只封闭式基金，基金丰和一直以来业绩稳健，08年以来净值跌幅为34.13%，位列同类基金第一。其长期绩效也是不俗，2年期年化收益率为22.79%，3年期年化收益率45.33%。投资策略方面，08年基金经理同样是在降低仓位的同时，对投资组合进行了动态调整，增持了医药，消费等行业，规避了部分系统性风险。同时值得一提的是，这只基金的折价率相对也较高，值得关注。

    基金安顺

    华安旗下的基金安顺，由老牌基金经理尚志民担纲，以灵活的投资风格见长。从08年初开始，基金仓位不断下调至50%左右，3季度在市场充分下跌后，基金经理又适度的调高了仓位，从精选个股的角度进行了配置的优化。这只封基二级市场交投向来非常活跃，因而其折价率相比较于其他封基略低。