百度公司(Baidu.com，Inc)的404万股ADRs在美国成功上市发行后(深入剖析：也说百度上市)，在国内引 起了不小的轰动。大量的Bloggers及网站都对其上市前前后后的重要事件进行了评论和报道。而在这些文章中，大家几乎都一致认为百度公司是一家中国公 司。甚至，今天在看中国有名的财经报纸《经济观察报》上的文章“百度下一步”时发现，两位记者同志也同样持此观点。

不过，事实却并非如此。那么，百度公司到底哪国的公司呢? 我来说点我的看法。

经济的全球化，资本、人力的跨国流动，使得一个公司，特别是跨国公司的地域属性变得复杂，这是一个不争的事实。我这里所说 的地域属性，指的是一家公司从各个主要角度来看其属于哪个地理范围，特别地是以国家为限，具体到称谓，就是中国公司，日本公司，美国公司等。在以前，一家 公司的国家属性往往是非常明显的，如丰田是日本公司，宝马是德国公司，麦当劳是美国公司等等。而现在的情况则有了不同，我们就拿百度公司 (baidu.com,inc)为例吧。

首先，为了更好、更具体地说明问题，我打算引入几个我认为有重要意义的、能够对说明公司地域属性起决定性作用的项，它们分别是：注册地、总部或主要办公地、由股权结构引申出的公司所有者属地。下面一一进行说明：

1. 从注册地来看，百度公司位于在英属开曼群岛的大开曼岛上(开曼群岛含三个岛屿，大开曼岛在其中最大，是主岛)，具体地址为：M&C Corporate Services Limited, P.O. Box 309 GT, Ugland House, South Church Street, George Town, Grand Cayman, Cayman Islands. 虽然这里不是该公司的主要办公地，但其应该也安排了少量的管理人员在这里开展一些必要工作。

2. 由于百度公司的主要业务在中国，所以，其主要办公地设在了中国北京，具体的地点是：北京四环路西北58号理想国际大厦12楼(12/F, Ideal International Plaza, No. 58 West-North 4th Ring, Beijing 100080, People’s Republic of China.)百度公司相关的两个主要运营单位，即百度公司全资子公司百度在线网络技术有限公司(Baidu Online Network Technology (Beijing) Co., Ltd.，外资公司)和百度网络科技有限公司(Baidu Netcom Science and Technology Co., Ltd.，中资有限责任公司，两位创始人李彦宏和徐勇各持股75%和25%，http://www.baidu.com这个网站就由这个公司负责运营，该 公司通过种种条约与百度在线紧密地捆绑在了一起，从而也建立起了与百度在线的母公司 - 百度公司[Baidu.com,Inc] - 的密切联系)都在这里办公。主要办公地的明确显然又牵涉到另一个重要的内容，及这家公司的主要人力的地理来源，就百度而言，是在中国。

3. 从所有者属地来看。百度公司有的所有者主要来自美国和中国。并且，美国的机构在该公司拥有控股权，因为它们占有的股权超过了51%，具体分布为：DFJ ePlanet(美国加州)25.8%，Integrity Partners(美国加州)9.7%，Peninsula Capital(美国密歇根州底特律)8.5%，IDGVC(IDGVC植根于中国，但其母公司IDG来自美国麻省波士顿)4.6%， Google2.6%(上市前，美国加州). 而中资股东主要以个人为主，他们中占大头的是该公司的创始人和公司高管，具体情况为：李彦宏22.9%，徐勇7%(这两位是创始人)，CTO刘建国 0.9%、CFO王湛生1%、COO朱洪波1%、副总裁梁冬0.4%.

就目前来看，跨国公司地域属性的复杂性主要体现在其注册地、总部或主要办公地点、所有者属地等关键项的内容是不同的，因 此，从不同的角度看，同一家公司可以有不同的地域属性。这和以前的公司有明晰的地域属性是不同的，比如初生时的索尼(Sony)，其注册地在日本，总部在 日本，所有者也主要在日本，显然地，它是一家日本公司。因此，为更准确、全面地描述当前的跨国公司的地域属性，有必要引入多个项来进行说明。

我认为，如果从公司的出身地这个角度来考察的话，衡量一家公司的地域属性以应注册地为主要标准，而以所有权(资本)的角度 来考察的话，公司的地域属性则应以所有者属地为主要标准，而如果以运营主体为标准的话，公司主要办公地点或总部所在地就该是主要标准。但总的来说，所有者 属地与公司主要办公地点所在地是明确一个企业的地域属性的关键要素。

就象公司的所有权和经营权可以分离并且已经显然地分离了一样，公司的地域属性也可以是分离的，它可以从所有者和运营实体两 个主要角度来进行考察。因此，我们可以尝试着这样去描述一个公司的地域属性：[注册于英属开曼群岛的]百度公司是一家在华经营互联网业务的中美合资企业 (也可以说是美资控股公司)。

从百度公司的招股说明书可知，此次在美国纳斯达克上市这个百度公司(baidu.com, inc)来自英属开曼群岛，显而易见，它不是中国公司。在中国，有的只是百度在线(Baidu Online)和百度网络(Baidu Netcom)，而这两家公司是没有在美国乃至世界的任何其他地方上市的! 但百度公司上市的主要依据却是在中国的业务，这也是勿庸置疑的。

事实上，在经济全球化日益深入世界各个角落的今天，上述象百度公司那样的地域属性模糊化的现象普遍存在。举个例吧，你知道 我们大家都非常非常熟悉的、位于芬兰首都赫尔辛基西北部美丽的爱斯波(Espoo, Finland)的全球手机制造业老大诺基亚公司(Nokia)从所有权角度来看，哪国是它的大老板么? 我来告诉你吧：美国!

Nokia公司的股权结构图
任何一家的成功的科技公司在上市时的最大赢家无疑都是先期投资者、初创人员及上市服务商，这次在美国NASDAQ上市的百度(Nasdaq： BIDU)，当然也不例外。

1。 Draper Fisher Jurvetson ePlanet Ventures(DFJ ePlanet)

作 为百度最大的股东，持有上市公司25.8%股权的美国风险投资商- 德丰杰“e星”投资公司 - 无疑是此次百度在美上市的最大赢家。该公司作为百度最大的投资者，虽然在百度初创阶段(2000年9月)投入了大量的资金，但和现在的市值比起来，简直不 值一提。我们以百度公司提供的2004年合并财务报告来说吧，截至2004年底，该公司的总资产仅约3100万美元，股东权益当然只能更少。而以上市当天 的市值计，DFJePlanet拥有的股权价值则超过了10亿美元，真可谓是点石成金。并且，其作为第一大股东，还成功的完成了对百度公司最高权力机构 – 董事会 – 的控制。除去五名董事中的两位独立董事丁健(亚信)和Greg Penner(格雷格.潘纳，Peninsula Capital[半岛资本]，百度第三大机构股东)外，剩下的三名董事中，有两名都来自DFJ ePlanet： Asad Jamal(阿沙德.贾马尔，德丰杰e星创始人、主席兼常务董事。其亲自出马，可见对百度的重视程度。)、Jixun Foo(德丰杰e星董事)。

2。 公司创始人李彦宏和徐勇

在分别套现约25万股(以开盘价计，达1650万美元)和约16万股(以开盘价计，也有近千万美元)后，二者依然将各持有百度公司22.9%和7%的股权。也就是说，他俩都将成为新的亿万富翁，步入华人科技新贵行列。

3。 承销商瑞士信贷第一波士顿(CSFB)和高盛(Goldman Sachs)

这两家公司不但要收取高额的服务费(7位数以上)，而且有可能获得部分股票的优先认购权(这几乎是上市服务商公认的特权)。两项收入相加，必然使二者收获颇丰。

4。 其它机构股东

伴 随着股票的疯涨，包括Integrity Partners(诚实合伙投资公司，持股9.7%)，Peninsula Capital(半岛资本，持股8.5%)、IDG Technology Venture Investment(IDG技术创业投资基金，持股4.2%)、Google（上市前持股2.6%）等在内的机构投资者也将有机会获得很好的回报。

5。 百度公司高管其部分员工

公司高层管理团队成员大都有约1%的股权，其中：CTO刘建国0.9%、CFO王湛生1%、COO朱洪波1%、副总裁梁冬0.4%。而其它员工的持股量估计在几千至几万股之间，总的来说，都有不错的回报。

几家欢喜几家愁：输家们

技 术是为大众、为生产服务的，所以，作为一个科技类公司，百度的上市并谈不上谁是输家。如果真要说的话，国内的搜索技术公司和在高位持有百度股票的人，算得 上是输家。前者由于百度的迅速壮大，将日益感到越来越强的竞争压力，从长远看，还有可能会被挤出中国搜索市场。而对于后者，一旦百度的股票大幅下跌，其直 接的经济损失也将是非常惨痛的。